国际原油市场供需关系进入再调整

不少市场机构对今年的国际油价持乐观态度。摩根士丹利预计，布伦特油价到2023年年中将反弹至110美元/桶左右。该机构认为，投资水平低、俄罗斯供应面临风险、战略石油储备释放结束以及美国页岩油增产放缓将令供应受限，在此背景下，中国经济回升以及航空业复苏带来的需求增长将推动油价上涨。

去年年末，国际原油市场笼罩在经济衰退的担忧情绪中，终端石油消费持续萎靡，致使国际油价持续下跌。而新年伊始，国际油价重回上升轨道。市场分析人士认为，中国经济发展预期向好成重要影响因素。随着中国国内疫情防控政策不断优化，汽油、航空煤油等与居民出行挂钩的油品需求有望贡献超季节性增量，将拉动国际油价上涨。截至当地时间1月9日收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨0.86美元，收于每桶74.63美元，涨幅为1.17%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.08美元，收于每桶79.65美元，涨幅为1.37%。

中国石油集团经济技术研究院副院长姜学峰表示，去年主要受疫情影响，国内石油需求同比显著下降。其中，疫情对交通出行领域影响较为严重，而随着防疫政策的调整优化，这一情况在今年将得到显著改善。中国石油集团经济技术研究院预测，国内石油需求将在2023年第二季度起快速恢复。国际知名咨询公司伍德麦肯兹表示，受益于中国石化原料使用量增加，2023年全球石油需求将持续增长。《福布斯》杂志发表的文章则提出，随着中国石油消费量恢复到以往水平，中国2023年可能会占到全球石油需求增长的60%。而根据国际能源署（IEA）在去年12月的石油市场报告中预计，2023年全球石油需求将增长170万桶/日，达到1.016亿桶/日。

值得关注的是，在需求上升的同时，全球石油供应却面临削减。首先，西方国家对俄罗斯制裁以及俄罗斯方面反制措施带来供应压力。去年9月，七国集团（G7）财长达成协议，将对俄罗斯出口原油实施限价。去年12月，欧盟和G7等针对俄罗斯海运出口原油设置价格上限机制正式生效，价格上限为每桶60美元。此后，俄罗斯出口原油价格超过设置的价格上限，将禁止欧盟企业为俄罗斯原油运输提供保险等金融服务。这一制裁措施引发了俄方的强烈不满，并明确表示不会接受欧盟的限价措施。分管能源事务的俄罗斯副总理诺瓦克此前称，无论价格上限是每桶60美元或任何其他价格，都是对市场机制的干扰，并宣布自2023年2月1日起，俄方将禁止向在合同中直接或间接使用设置价格上限机制的外国法人和个人供应俄石油和石油产品。

其次，OPEC及其产油盟国组成的“OPEC+”也是左右国际油价的关键因素。2022年，“OPEC+”先后采取了增产、减产和观望三种产量政策。去年上半年，俄乌冲突爆发，市场对原油供应中断的担忧情绪激化，国际油价冲高并长期维持100美元/桶左右。在高油价红利的诱惑及西方国家的强烈呼吁下，“OPEC+”以逐月增加40万桶/日的计划稳步推进增产。但去年三季度后，随着全球经济前景走弱，国际油价下跌，“OPEC+”也开启了新一轮减产。该组织于去年10月的第33次部长级会议上决定从11月起大幅减产，在去年8月日均产量的基础上下调200万桶，是自2020年5月以来的最大降幅。在去年末的最后一次会议上，“OPEC+”决定维持上述减产政策，即从去年11月至2023年12月底减产200万桶/日，相当于全球日均石油需求的2%。“OPEC+”成员国希望将布伦特原油价格基准维持在80美元/桶至90美元/桶。若布伦特原油价格长期低于80美元/桶，有可能触发其启动进一步减产机制。今年2月1日，监督减产实施的“OPEC+”联合部长级监督委员会将再度举行会议，评估产油政策，届时可能透露更多是否调整政策的信息。

最后，石油投资乏力带来的美油产量增长放缓，也将对全球石油供应带来影响。据美国能源信息署（EIA）及油田服务商的数据，截至去年12月，美国原油产量仅略高于1200万桶/日，由于2021年年底美国原油产量就曾触及1200万桶/日，而2019年同期产量水平为1290万桶/日。这意味着2022年的高油价并未激发美国原油生产商的增产积极性，使其回归疫情发生前的水平。基于美国页岩油出油快、初始产量高但衰减快的特点，增产很大程度依赖于钻井数量的扩张。而当前美国石油产业的发展瓶颈主要来源于两个方面：一是再投资率的限制，高油价带来的利润被用于产生自由现金流和股东回报；二是债务的限制，页岩油革命以来，资产投入使页岩油企业面临高负债，债务偿还的压力限制了资本扩张。此外，去年美国通过了《通胀削减法案》，该法案包含大量对新能源行业的扶持，对传统化石能源进行打压。中长期的碳中和大背景下，拜登政府的绿色能源政策使页岩油企业的投资偏好下降，一定程度上也制约了产量增长。

IEA预计，继2022年全球石油供应增长470万桶/日后，2023年供应将增长77万桶/日，这一增幅明显小于需求170万桶/日的增幅，也意味着2023年全球石油供应将趋于紧张。这也使得不少市场机构对今年的国际油价持乐观态度。摩根士丹利预计，布伦特油价到2023年年中将反弹至110美元/桶左右。该机构认为，投资水平低、俄罗斯供应面临风险、战略石油储备释放结束以及美国页岩油增产放缓将令供应受限，在此背景下，中国经济回升以及航空业复苏带来的需求增长将推动油价上涨。美国银行预测，在美联储货币政策转向温和以及中国经济回升的背景下，国际油价可能反弹，预计2023年布伦特原油平均油价为100美元/桶。高盛发布报告提出，不断增长的石油需求可能让市场从6月份开始回到供不应求局面，或推动布伦特原油价格到第四季度反弹至105美元/桶。